匿名 文爱 app 华安证券：给以鸿路钢构买入评级

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华安证券股份有限公司杨光近期对鸿路钢构进行商榷并发布了商榷说明《中报点评：加大智能化研发参加，钢价走低带动盈利才智改善》，本说明对鸿路钢构给出买入评级，现时股价为11.72元。

鸿路钢构(002541)

主要不雅点：

事件

公司发布2024年半年报，已毕营收103.26亿元，同比下降6.73%；归母净利润已毕4.28亿元，同比下降22.58%；扣非归母净利润已毕2.36亿元，同比下降47.50%。

产量保握结识增长，加速推动钢结构智能制造

2024年上半年，公司钢结构居品产量约210.58万吨匿名 文爱 app，同比增长0.12%；公司大规模对分娩开辟安设进行智能化校正，对产量略有影响。2021年，鸿路缔造智能制造研发团队，费事于于智能化装备的校正升级；2023年公司自主研发“弧焊机器东说念主收尾系统”，并欺诈于公司集成的轻巧焊合机器东说念主和地轨式机器东说念主焊合责任站。现在十大分娩基地已部分参加使用轻巧焊合机器东说念主和地轨式机器东说念主焊合责任站，跟着分娩神气智能化的升级，瞻望公司举座产能及后果将进一步擢升。同期，公司充分弘扬钢结构及配套居品的互相协同效应，已毕“打造一站式钢结构偏激配套居品采购平台”的指标策略，本年上半年，公司擢升了钢筋桁架楼承板、C/Z型钢等配套居品的产能。

钢价下降盈利才智擢升，政府接济增重利润彰着

2024年上半年，公司销售毛利率为10.71%，同比增多0.06个百分点，主要因为钢材价钱握续走低；进入三季度，热轧卷板价钱仍处于下降通说念，瞻望全年毛利率具备改善空间。上半年，公司销售净利率为4.14%，同比减少0.89个百分点，主要因为公司加大智能化校正，相关用度支拨处于岑岭期。

具体用度方面，销售用度率和处理用度率较为结识；研发用度率为3.21%，同比增多1.37个百分点，体现出公司智能化校正仍处于要津阶段；财务用度率为1.48%，同比增多0.26个百分点，主要因为上半年公司指标性净现款流为负值，短期借债和永远借债均有彰着增多，公司金钱欠债率擢升至62.24%。2024年上半年，公司计入当期损益的政府接济为2.31亿元，占当期归母净利润比例为54%，主要由于此前公司增多宇宙分娩基地布局，赢顺应地政府产业扶握奖励。

新签协议聚焦材料订单，钢价着落影响增速

2024年1-6月，公司累计新签销售协议额约143.56亿元，同比下降4.66%；因协议报价为原材料成本+加工费模式，钢价波动对协议金额影响较大。凭证Wind数据统计，2024年上半年，热轧钢卷板(上海)报价均价为3878元/吨，同比下降5.49%；由于钢价下降幅度高于协议金额降幅，咱们判断公司新签钢结构加工吨数同比仍然是增长趋势，鸿路的市占率握续擢升。上半年，公司新签协议订单一说念为材料订单，聚焦制造业生意模式。从协议金额达到1亿元或钢结构加工量10000吨以上订单来看，新动力、新材料行业的成本开支对公司订单有彰着带四肢用，如光伏厂房花样、智能制造产业园花样、新材料精密智造花样等。

增资全资子公司，加强指标实力

公司公告两则增资事项：1)全资子公司重庆鸿路拟对全资子公司重庆小径精密钢结构公司增资680万元，资金起头为自有资金，增资后重庆小径注册成本为1680万元。重庆小径2023年营收4.42亿元，2024年上半年营收3.85亿元，处于较快发展阶段。2)公司拟对全资子公司涡阳县鸿阳建材增资8000万元，资金起头为自有资金，增资后鸿阳建材注册成本为8500万元。鸿阳建材2023年营收为1250.97万元，2024年上半年营收为1.06亿元，处于较快增长阶段。预期公司增资后，可协助两个子公司已毕更强的分娩指标才智。

投资提议

瞻望公司2024-2026年营收鉴别为218.54亿元、235.03亿元、255.00亿元，对应归母净利润为9.86亿元、11.38亿元、13.75亿元，对应动态市盈率为8.20倍、7.11倍、5.88倍。督察“买入”评级。

风险辅导

(1)基建地产花样投资不达风险；

(2)原材料价钱波动较大风险；

(3)智能化校正进展不足预期风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据野心，天风证券王涛商榷员团队对该股商榷较为深远，近三年预测准确度均值为78.27%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.12亿，凭证现价换算的预测PE为8.88。

最新盈利预测明细如下：